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山東高速高分紅5年承諾期超預期 6月日均通行費同比大增

來源:證券時報 時間:2020-08-02

7月29日晚,山東高速披露《未來五年(2020-2024年)股東回報規劃》:每年以現金形式分紅不少于當年歸母凈利潤的60%。公司同時公告了6月路產運營數據:公司控股路產整體通行費日均2359萬元,約為去年全年日均水平1894元的126%。其中,濟青高速6月日均收入1191萬元,約為2019年日均收入545萬元的兩倍,占總通行費的50%。

中金公司披露研究報告認為,山東高速分紅比例60%符合預期,但5年的承諾期限超出市場預期。股東回報計劃期限一般是3年,公司此次發布5年計劃,也為市場傳遞公司堅定混改的決心。

中金公司認為,山東高速還首次披露月度運營數據,公司把披露月度運營數據作為公司混改的舉措之一,使得公司經營更加公開透明,向資本市場傳遞積極信號。具體數據方面,濟青高速通行費收入超預期。

向前看,國企改革超預期或將繼續成為公司未來股價的催化劑。母公司山東高速集團與齊魯交通集團籌劃聯合重組,中金公司認為有望為上市公司帶來主業擴張的機會。行業補償性政策的落地,或將修復因免費通行帶來的估值損傷,廣西省已經出臺延長收費期限的補償政策。

浙商證券出具的研究報告表示,山東高速承諾未來5年現金分紅比例60%托底絕對收益;濟青高速改擴建后路費收入增長超預期邏輯逐步兌現;恢復收費后車流穩健,疊加未來免收費補償措施或超額增厚投資價值。

浙商證券認為,進攻端還看濟青高速和京臺高速改擴建帶來的利潤估值雙升。利潤端,濟青高速及京臺高速相關路段改擴建后量價雙升有望帶來路費收入50%增長,將帶動利潤中樞上移。估值端,前期對改擴建后收入增長預期差較大,預期差消除將帶來估值修復。利潤與估值雙升,有望帶來股價的核心催化。后續建議關注車流恢復及京臺高速改擴建推進情況。

作者: 李師勝

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